부유한 투자자들은 위험에도 불구하고 이 새로운 세금 전략에 수십억 달러를 쏟아 붓고 있습니다.

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투자 전문가에 따르면 부유한 투자자들은 잠재적 위험에도 불구하고 새로운 세금 절감 전략에 수십억 달러를 쏟아 붓고 있습니다.

Tax Alpha Insider에 따르면 소위 세금 인식 장단기 전략(TALS)에 투자된 총 자산은 2022년 20억 달러에서 1,700억 달러 이상으로 증가했습니다. 이 전략은 자본 이득세를 상쇄할 수 있는 세금 손실을 생성하면서 주가 지수를 추적하는 것을 목표로 합니다.

TALS 제품과 그 변형 제품은 부유한 투자자들 사이에서 큰 인기를 끌었습니다. 주식 시장에서 3년 동안 두 자리 수의 이익을 얻은 후, 고액 순자산 투자자들은 세금을 부과하고 싶지 않은 큰 이익을 누리고 있습니다. 회사를 매각한 사업주나 주식 중심의 직책을 맡은 임원들도 상품으로 몰려들고 있다. 많은 직원들이 가치가 상승하는 주식을 소유하고 있는 IPO의 증가로 인해 발생한 큰 이익을 상쇄할 수 있는 제품에 대한 수요가 증가합니다.

자산 관리 업계에서는 세금 인식 상품이 큰 도움이 되었습니다. 다른 투자 전략이 상품화되거나 자동화됨에 따라 복잡한 장단기 전략은 높은 수수료를 요구하고 새로운 고객을 유치합니다.

패밀리오피스에 자문을 제공하는 산타바바라 매니지먼트(Santa Barbara Management)의 밥 케이시(Bob Casey) 최고경영자(CEO)는 “이들은 자산관리 업계가 판매하도록 장려하는 경이로울 만큼 수익성이 높고 끈기 있는 상품”이라고 말했다. “그들은 놀라운 속도로 성장하고 있습니다.”

세금혜택이 상당할 수 있습니다. Casey는 100만 달러 투자 포트폴리오의 예를 제시합니다. 세금을 고려한 롱숏 전략을 사용하면 포트폴리오는 첫 해에 $250,000의 자본 손실을 발생시킬 수 있지만 시간이 지남에 따라 감소합니다. 캘리포니아 투자자의 경우 25만 달러의 손실은 단기 자본 이득을 상쇄할 경우 최대 137,500달러의 가치가 있을 수 있다고 그는 말했습니다.

그러나 이러한 세금 혜택에는 위험이 따릅니다. 세무 변호사와 투자 전문가들은 너무 많은 부유한 투자자들이 투자의 세부 사항이나 의미를 완전히 이해하지 못한 채 TALS 전략에 몰두하고 있다고 말합니다. 자산 증가는 또한 세무 당국의 조사를 받습니다.

부유한 투자자들이 세금에 민감한 롱숏 전략에 투자하기 전에 이해해야 할 네 가지 주요 위험은 다음과 같습니다.

올 여름 초, 재무부 관리들은 월스트리트 조세 협회 세미나에서 세금 손실을 초래하는 투자 상품과 관련된 “공격적인 계획”에 대해 경고했습니다. 그들은 세금 인식 롱-숏 전략을 구체적으로 언급하지 않았습니다. 그러나 그들은 351 전환, 스프레드가 있는 ETF 및 기타 손실을 발생시키는 펀드와 같은 유사한 소위 “세금 알파” 상품을 인용했습니다.

참석한 두 사람에 따르면 재무부 관계자는 세미나에서 “교묘한 남용적 세금 구조가 폭주 열차가 되도록 놔두지 않을 것”이라고 말했다.

관계자들은 이러한 관행이 불법이라고 말하지 않았습니다. 현재 그들은 월스트리트와 세무 변호사로부터 더 많은 의견과 의견을 구하고 있습니다. 세무 변호사들은 트럼프 행정부가 금융 규제에 대한 가벼운 손길을 내세우고 있기 때문에 어떤 변화라도 잘 전달될 것이라고 덧붙였습니다.

그러나 변호사들은 재무부가 이제 월스트리트에 통보했다고 말했습니다.

Ashurst Perkins Coie의 파트너인 Mohsen Ghazi는 “재무부는 다양한 제품을 살펴보고 마음대로 사용할 수 있는 다양한 도구를 사용할 것을 제안한 것 같습니다.”라고 말했습니다.

재무부는 새로운 지침을 발표하거나 제품을 금지하거나 전혀 변경하지 않을 수도 있습니다. 너무 불분명한 상황에서 변호사와 자문가는 고객에게 잠재적인 결과를 인지하도록 조언합니다. 평판에 특히 민감한 패밀리 오피스는 잠재적인 탈세 스캔들에 연루되는 것을 특히 경계할 수 있습니다.

“내가 들은 것에 따르면 [from the Treasury]잠재적 투자자라면 좀 더 조심해야 합니다.”라고 Ashurst Perkins Coie의 파트너인 Vivek Chandrasekhar는 말했습니다.

자산 자문가는 세금 절감 전략을 홍보하지만 실제로는 세금 연기에 더 가깝습니다. 투자하는 동안 레버리지를 활용한 매도 포지션의 손실은 레버리지를 활용한 매수 포지션의 이익을 상쇄하는 데 도움이 됩니다.

그러나 나가는 것은 그리 쉽지 않습니다. 직접 인덱스 펀드에서 탈퇴하는 것은 상대적으로 간단하지만, 세금을 고려한 롱-숏 전략에서 탈퇴하려면 부채 축소가 필요합니다. 즉, 실현되지 않은 이익이 한꺼번에 실현될 수 있다는 의미입니다. 투자자들은 몇 년 후에 포트폴리오에 큰 이익을 얻을 수 있습니다. 매각이나 청산으로 인해 이익잉여금에 대한 횡재세가 발생합니다.

캠브리지 어소시에이츠(Cambridge Associates)의 개인 자산 전략 및 패밀리 오피스 서비스 책임자인 크리스토퍼 휴스턴(Christopher Houston)은 “‘이것을 끄자’고만 말할 수는 없습니다”라고 말했습니다. “결국 같은 곳으로 돌아갈 수도 있어.”

평가된 주식을 자선단체나 특정 신탁에 기부하는 초부유 투자자와 패밀리 오피스는 이익을 실현할 필요가 없기 때문에 여전히 이익을 얻습니다. 그리고 많은 사람들은 사망 후 세금을 없애기 위해 단계적 조치를 취할 수 있습니다.

휴스턴은 “세금 연기는 실질적인 경제적 이익을 가져올 수 있다”고 말했다. “하지만 당신은 당신의 끝이 무엇인지 알아야합니다.”

부유한 투자자들은 세금 절감 효과로 인해 TALS에 매력을 느끼지만, 근본적인 복잡성을 이해하지 못하는 경우가 많습니다. 계정에는 수천 건의 개별 주식 베팅, 잦은 거래, 레버리지, 매도 포지션 및 정교한 투자자라도 완전히 평가하기 어려운 대출 세부 정보가 포함될 수 있습니다.

AQR 및 Quantinno와 같은 자산 자문가 및 상품 제공업체의 경우 복잡성으로 인해 수수료와 혜택이 정당화됩니다.

Casey는 “복잡성은 자산 관리자의 관점에서 볼 때 버그가 아닌 기능입니다.”라고 말했습니다.

그러나 일부 고객은 자신이 얼마나 많은 영향력을 행사하는지 알면 놀랄 수 있습니다. 가장 인기 있는 전략은 “130/30” 비율로, 매수 포지션에 100달러를 투자하고 차입금 30달러를 추가하고 숏 포지션에 30달러를 추가합니다. 그러나 일부 펀드에서는 $150/$50 이상의 제품을 판매합니다.

휴스턴은 “레버리지는 부를 만들 수 있고, 레버리지는 부를 끝낼 수 있다”고 말했다.

관련된 문제는 실적이 저조하다는 것입니다. 투자 전문가들은 소위 “추적 오류”(포트폴리오 수익률과 벤치마크 또는 지수 수익률 간의 차이)가 레버리지로 인해 세금에 민감한 롱숏 전략의 경우 더 클 수 있다고 말했습니다.

Casey는 “이 전략을 충분히 오랫동안 사용한다면 포트폴리오가 세전 지수보다 크게 저조한 성과를 거두는 기간을 경험할 것으로 합리적으로 예상해야 합니다”라고 말했습니다. 그러나 세금 혜택은 실적 부진을 상쇄하는 데 도움이 될 수 있습니다.

TALS 수수료는 전체 포트폴리오에 대해 1%에서 3% 사이로 달라질 수 있습니다. 여기에는 투자 관리 수수료, 금융 및 대출 수수료가 포함됩니다.

커미션 위에 커미션 계층은 RIA, 대출 기관 및 관리자에게 도움이 되었습니다. 대출 기관이 위험에 대해 더 많은 보상을 요구함에 따라 수수료에 민감한 많은 롱숏 고객의 펀딩 수수료 또는 “스프레드”가 지난 한 해 동안 확대되었습니다. 분석가들은 투자자들은 연간 수수료가 세금 절감액으로 상쇄되는 것보다 더 많은지 물어봐야 한다고 말했습니다.

휴스턴은 “직접 색인 생성에서는 발생하지 않는 수수료와 비용이 발생합니다.”라고 말했습니다. “이들은 종종 세금 혜택으로 정당화될 수 있습니다. 하지만 여전히 이를 이해하고 시간이 지남에 따라 어떻게 변할 수 있는지 이해해야 합니다.”