주식 시장의 역사적 계절 지표를 추적해야 한다고 믿는다면 지금은 힘든 시기입니다. Stock Trader’s Almanac에 따르면 1950년 이후 4월은 S&P 500 지수에서는 두 번째로 좋은 달(평균 1.5% 상승)이고 다우 산업 지수에서는 가장 좋은 달(평균 1.8% 상승)입니다. 올해는 그런 일이 일어나지 않았습니다. 4월이 하루 남았을 때 S&P 500은 4월에 약 1% 하락했고, 다우 산업지수는 3.5% 하락했습니다. 다른 계절 지표들은 특별히 낙관적이지 않았습니다. 1월은 역사적으로 상승세를 보였지만 2월과 3월은 1분기와 마찬가지로 하락세를 보였습니다. 그리고 가장 인기 있는 계절 지표 중 하나인 11월부터 4월 말까지 이어지는 Best 6 Months도 부정적입니다. S&P 500 지수는 지난해 10월 말 이후 종가보다 2.5% 낮은 수준이다. 무엇을 제공합니까? 그리고 계절 지표를 토대로 거래해야 할까요? 최고의 6개월 마무리 수익률을 보면 정말 놀랍습니다. 주식 거래 패턴에는 많은 잡음과 무작위성이 있으며 잡음 속에서 신호를 찾는 것이 종종 매우 어렵습니다. 그러나 11월부터 4월까지 다우산업에 투자하는 것과 5월부터 10월까지 다우산업에 투자하는 것 사이의 연평균 수익률에는 약 6%의 눈에 띄는 차이가 있습니다. 다우 산업 지수의 최고/최악 6개월(1950년~현재) 11월 1일~4월 30일: 5월 1일~10월 7.4% 상승 31: 0.8% 증가 출처: Stock Trader’s Almanac S&P 500과 동일한 타임라인을 사용하여 Carson Group의 수석 시장 전략가 Ryan Detrick은 11월~4월이 해당 벤치마크에서도 가장 강한 6개월이라고 지적합니다. S & P 500의 최고/최악 6개월(1950년~현재) 11월 1일~4월 30일: 5월 1일~10월 7.1% 상승 31: 1.8% 증가 출처: Ryan Detrick, Carson Group 최고의 6개월 효과는 무엇입니까? 왜 이런 일이 발생합니까? 11월부터 4월까지 시장이 상승하는 경향이 있는 이유는 무엇입니까? 흥미로운 힌트는 다음과 같습니다. 이는 미국에만 국한된 것이 아닙니다. 패턴은 전 세계적입니다. 학술 연구에 따르면 이러한 패턴은 연구 대상인 37개 선진국 및 신흥 시장 중 36개 시장에서 적용되었으며 특히 유럽에서 두드러졌습니다. 그런데 왜? 같은 저자는 몇 가지 가능한 설명을 조사했지만 “그 중 어느 것도 퍼즐을 설득력 있게 설명하지 못하는 것 같다”고 결론지었습니다. 또 다른 연구에 따르면 이는 투자자들이 지나치게 낙관적인 기대를 갖고 단순히 연말부터 새해까지 바라볼 뿐이지만 새해가 지날수록 낙관주의를 유지하기 어려워지는 ‘낙관주의 사이클’의 산물인 것으로 나타났습니다. 더욱 흥미로운 설명은 근무일 단축이 투자자 행동에 미치는 영향을 조사한 연구에서 나왔습니다. “겨울 블루스: 슬픈 주식 시장 주기”에서 몇몇 학자들은 이러한 현상이 계절성 정서 장애(SAD)의 역할 때문이라고 제안했습니다. SAD는 주식 수익률과 어떤 관련이 있나요? 저자들은 주식 수익률이 일광의 양과 연관되어 있으며 낮이 짧아지면 많은 사람들이 위험을 더욱 회피하게 된다고 주장합니다. 이러한 위험 회피로 인해 투자자는 더 적은 일을 하게 되고, 이는 (암묵적으로) 투기 거래가 줄어들고 실수할 가능성이 줄어듭니다. 최고의 6개월 패턴이 나타나는 경우 올해처럼 최고의 6개월 패턴이 깨지면 어떤 일이 발생합니까(Dow와 S&P 모두 11월부터 4월까지 하락했습니다). 주식 시장 역사가들은 최고의 6개월이 마이너스였던 기간 동안 시장은 대개 어려움을 겪었다고 지적했습니다. Stock Trader’s Almanac의 편집자인 Jeffrey Hirsch는 최근 구독자에게 보낸 메모에서 “강세 시즌 동안 시장이 회복되지 않으면 다른 세력이 더 강해지고, 그 강세 시즌이 끝나면 이러한 세력이 실제로 발언할 수 있습니다”라고 말했습니다. Hirsch는 1950년 이후 11월부터 4월(가장 최근에는 2020년과 2022년) 사이에 다우 산업지수가 마이너스였던 16년이 있었으며 이 16년 중 14년 동안 약세장이 뒤따르거나 지속되었다고 지적했습니다. 허쉬는 “2009년과 2020년에만 약세장이 이미 끝났다”고 말했다. 계절에 따라 거래해야 하는 사람이 있나요? 이유와 역사적 패턴에 관계없이 주요 질문은 누군가가 그것을 거래해야 하는가입니다. 대답은 아마도 ‘아니요’일 것입니다. 한 가지 이유는 “5월에 팔고 떠나라”라는 슬로건 전체가 다소 과장되었을 수 있기 때문입니다. Detrick은 지난 10년 중 9년 동안 5월이 성장했다고 지적합니다. 어쩌면 “6월 판매”로 전환해야 할까요? Detrick은 6월부터 11월까지 6개월 동안 1950년 이후 정상보다 낮은 2.7%의 수익률을 기록했다고 밝혔습니다. 여기에서 얻을 수 있는 교훈은 계절적 패턴을 거래하고 싶으면 나가세요. 하지만 장기적으로 봤을 때 더 좋은 성과를 거두지는 못할 것입니다. 35년 동안 시장을 다루면서 내 생각은 다음과 같습니다. 매수 후 보유하는 것이 어떤 종류의 시장 타이밍보다 낫다는 것입니다. 계획을 세우고, 얼마나 많은 위험을 감수하고 밤에 잠을 잘 수 있는지 이해하고, 계획을 고수하십시오. 내가 어떤 종류의 시장 타이밍을 지지하지 않는 간단한 이유는 시장에서 가장 큰 이익이 매년 며칠 동안만 발생하고 그것이 어느 날에 일어날지 아무도 모르기 때문입니다. 내 책 ‘Shut Up and Keep Talking: Life and Investing Lessons from the New York Stock Exchange’에서는 1970년부터 2019년까지 S&P 500에 투자한 $1,000의 성장을 보여주는 Dimensional Funds의 간단한 연구를 보여줍니다. 2019) 총 수익률 $138,908 마이너스 최고 5일 $90,171 마이너스 최고 15일 $52,246 마이너스 최고 25일 $32,763 출처: Dimensional Funds 놀라운 수치입니다. 50년 중 가장 좋은 5일을 선택하면 수익률은 35% 낮아질 것이며, 가장 좋은 15일과 25일 동안 시장에 참여하지 않았다면 그 수익률은 더욱 낮아질 것입니다. 그리고 기억하세요. 최고의 날이 언제 올지 알 수 없다는 점을 기억하세요. 이 추론이 당신에게 깊은 인상을 주지 않는다면 스스로에게 물어보십시오. 4월 말에 돈을 인출한다면 그 돈으로 무엇을 하시겠습니까? 재무부 지폐에 넣어? 버킹엄 스트래티직 웰스(Buckingham Strategic Wealth)의 금융 및 경제 연구 책임자를 지낸 래리 스웨드로(Larry Swedroe)는 “그것은 손실이 나는 제안이 될 것”이라고 말했다. Swedroe는 5월~10월 기간에 S&P 수익률이 더 낮았다는 점에 동의합니다. 하지만 이러한 낮은 수익률도 평균적으로 국채를 능가합니다. Swedroe는 결론적으로 투자자들이 “세금에 대해 생각조차 하지 않고 투자를 유지하는 것이 확실히 더 낫다”고 말합니다.
